※本記事は、Canadian Mining Report に掲載された Ben McGregor 氏の記事を翻訳・再構成したものです。
金と銀の価格が急落するなか、バウデン・キャピタル（Bawden Capital）の創業者ジェン・バウデン（Jen Bawden）氏は今回の下落を「一生に一度の買い場」と評しています。
同氏が指摘するのは流動性の枯渇による下落です。銀価格は過去最高値の1トロイオンスあたり121.64ドルから約60％下がり、金価格も約1年ぶりの安値をつけました。
バウデン氏は今回の急落について、金や銀を支える長期的な要因が変わったわけではなく、一時的な「強制的な売り」によるものだとみています。ただしこれは同氏個人の見解であり、市場のコンセンサス予想ではありません。
金や銀の価格はこれから回復するのでしょうか。本記事ではバウデン氏の見方をもとに、今回の急落の背景と投資機会としての評価、今後の相場を左右する要因を整理します。
Kitco News が報じたコメントのなかで、バウデン氏は主要メディアが「貴金属の総崩れ」と報じたことに触れました。高値圏で買った個人投資家が投げ売りに追い込まれているとも指摘しています。そのうえで今回の動きは危機ではなく、流動性が一時的に抜け落ちた「エアポケット」のようなものだと表現しました。
市場の流動性とは、価格に大きな影響を与えずに資産を売買できる度合いのことです。株式市場が急落すると、投資家は損失の穴埋めや、追加証拠金の確保のために保有資産を売らざるを得なくなります。バウデン氏によると、金や銀は比較的売りやすい資産なので、こうした局面では現金化の対象になりやすいといいます。
同氏は今回の相場を、2008年10月の世界金融危機や2020年3月のコロナショックで起きた強制的な売りと重ね合わせています。どちらの局面でも金や銀はその後に上昇しました。
ただしこれらはバウデン氏の意見です。過去に回復したからといって、今回も同じ道をたどるとは限りません。
確認された市場データでは、10月30日に金価格が1トロイオンスあたり3,875ドル前後まで下落し、約1年ぶりの安値をつけました。銀価格も50ドルを割り込んでいます。
バウデン氏は今回の下落を、長期的な投資の入り口になり得る局面と捉えています。特に資金の流れや先物などの「ペーパー市場」の仕組みを理解している資源投資家にとっては好機だという見方です。
ただし、今が底値だと判断しているわけではありません。同氏は一部の鉱業株について、現在の水準から20～30％安い価格で指値注文を出しています。さらに値下がりしたところを拾うためです。
指値注文とは、あらかじめ売買したい価格を指定しておく注文方法です。たとえば株価10ドルの銘柄に7ドルの買い指値を入れておけば、株価が7ドル以下に下がったときに買えます。
バウデン氏は、相場がしっかりとした底を固める前にもう一段下がる可能性があるとも警告しています。
今の価格が魅力的な入り口かどうかは、投資家の保有期間やリスク許容度によって変わります。金利やドルの見通しによっても判断は分かれるでしょう。長期で持つつもりの投資家と短期的な値上がりを狙う投資家とでは、値下がりへの向き合い方も違います。
バウデン氏の見方はあくまで一人のファンドマネージャーの評価であり、投資を推奨するものではありません。
バウデン氏は今回の急落を受けても長期的な見通しを変えていません。各国の政府債務が高い水準にあるなかで、投資家は資産の購買力を守ろうとします。そのため今後10年は金や銀などの実物資産が有利になると同氏は予想しています。中国の需要も引き続き支えになるとみています。
一方で短期的な逆風もあります。金利見通しの上昇によって、利息を生まない金や銀を持つ「機会費用」が高まっています。ドル高も重しです。
ほかの市場関係者の見方は異なります。一部の証券会社は、金や銀が本格的な回復に向かう前に2027年初めまで下落が続く可能性を指摘しています。
つまり2026年の金・銀価格の見通しには大きな幅があります。流動性の状況が落ち着き、中央銀行や機関投資家の買いが続けば回復の可能性はあります。しかしそれが保証されているわけではありません。
今回の急落で、貴金属は10月として2008年以来最悪のパフォーマンスとなりました。背景には株式市場の下落や利上げ観測の高まり、ドル高があります。
調整の幅は金属そのものより鉱業株のほうが大きくなっています。鉱業株は金属価格に連動しやすい一方で、株式市場全体の投資家心理や企業ごとのリスクにも左右されるためです。
バウデン氏は今回の下落を、ファンダメンタルズの崩れではなく過去の流動性イベントと同じ性質のものと位置づけています。
同じ週に公表された世界金評議会（WGC）のデータでは、第3四半期の中央銀行の購入と金ETFへの資金流入は活発でした。宝飾品や地金・コインの需要は落ち込んでいます。ただしこれは別のデータであり、バウデン氏の見方を裏付けるものでも否定するものでもありません。WGCの統計は7～9月の実績なので、10月末の急落後の動きはまだ反映されていない点にも注意が必要です。
バウデン氏のコメントから見えてくるのは、短期的な強制売りと長期的な財政・金融政策の懸念とを区別することの大切さです。
この区別は退職世代の読者にとって特に重要です。実物資産の調整を「一時的なもの」と見るか「構造的なもの」と見るかで、取るべき行動が変わってくるからです。
今回の下落局面では、鉱業株が金属価格に後れを取りました。流動性主導の売りではよく見られる現象です。
鉱業株の値動きは金属価格だけでなく、生産コストや操業状況、資金調達の必要性にも左右されます。特に開発段階のジュニア鉱山会社は外部からの資金調達に頼りがちです。市場が混乱すると開発の遅れや増資による株式の希薄化につながる可能性があります。
バウデン氏がさらに安い水準に指値注文を入れているのは、段階的に買い進める手法の一例です。ただし指値注文は希望の価格まで下がらなければ約定しません。約定した後もさらに下がり続けることがあります。結果は今後の値動きや金利、需要しだいです。
・11月6日：米雇用統計。強い内容なら「高金利の長期化」観測が強まり、金属価格の重しになる可能性がある
・12月9日：FOMCの政策決定と最新の経済見通し
・金価格が10月30日の安値（3,875ドル前後）を上回って推移するか、再びその水準を試すか
・今後数週間に公表される金ETFの資金フローと中央銀行の購入データ
・流動性が落ち着いたとき、鉱業株が金属価格と比べてどう動くか
足元のリスクとして覚えておきたいのが、10月30日の下落そのものです。株安のなかで金価格は約1年ぶりの安値をつけました。その後の反発も、調整が終わったことを裏付けるものではありません。バウデン氏自身ももう一段の下落の可能性を指摘しています。
参考資料
・Kitco News「Gold and silver selloff is the buying opportunity of a lifetime – Bawden Capital」（2026年11月2日）
・Kitco ほか各メディアが報じたジェン・バウデン氏のコメント（2026年11月）
・金・銀の終値データ（2026年10月30日および11月初旬）
・世界金評議会（WGC）「Gold Demand Trends Q3 2026」（中央銀行とETFの需要に関する参考情報として）
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本記事は教育目的のみのものであり、投資助言や推奨、証券の売買の勧誘ではありません。過去の実績は将来の結果を示すものではありません。投資判断にあたってはご自身で調査を行い、資格を持つ金融アドバイザーにご相談ください。Canadian Mining Report およびその執筆者は、本記事で言及した証券を保有している場合があります。
Canadian Mining Report で週刊コラム「Weekly Roundup」を執筆し、金属・鉱業セクターの市場動向を分析しています。金や銅、ウランなど幅広い資源を対象としています。特にトロント・ベンチャー取引所（TSXV）に上場するジュニア鉱山会社のデータや企業動向を取り上げ、投資家に向けて情報を発信しています。
