※本記事は、Canadian Mining Report に掲載された Ben McGregor 氏の記事を翻訳・再構成したものです。
世界金評議会（WGC）が11月3日に公表した「金需要動向（Gold Demand Trends）」によると、2026年7～9月期の世界の金需要は前年同期とほぼ同じ水準でした。一方、金価格の上昇を受けて需要額は膨らんでいます。
需要を下支えしたのは、各国中央銀行の購入と金上場投資信託（ETF）への資金流入です。価格高騰で宝飾品や地金・コインの需要は落ち込みましたが、公的部門と機関投資家の買いがそれを補いました。金需要の担い手が個人から中央銀行や機関投資家へと移りつつある構図が、鮮明になっています。
WGCは2026年の金価格について、具体的な予測値を公表していません。示しているのは、需要を左右する条件です。
7～9月期のロンドン貴金属市場協会（LBMA）の金価格は、平均で1トロイオンス4,262ドルと前年同期比23％上昇しました。需要量はほぼ横ばいでしたが、1～9月の需要額は過去最高の5,660億ドルに達しています。
WGCは見通しのなかで、2026年通年の投資需要が2025年を約200トン上回ると予測しました。従来の約400トン増から下方修正した形です。一方、中央銀行の購入量は少なくとも2025年並みになるとし、見通しを引き上げました。いずれも需要の予測であり、価格目標ではありません。
7～9月期の金需要は、店頭取引（OTC）を含めて1,369トンでした。前年同期を1％下回っています。1～9月の累計は3,881トンとなり、2025年通年の過去最高（3,884トン）にほぼ並びました。
主な内訳は次のとおりです。
・中央銀行など公的機関の購入：推計321トン（前年同期比42％増、2024年10～12月期以来の高水準）
・現物裏付け型の金ETF：211トンの流入
・地金・コイン：268トン（同19％減）
・宝飾品：313トン（同17％減）
・電子機器などテクノロジー用途：85トン（同3％増）
7～9月期の需要を主に支えたのは、中央銀行の購入とETFへの資金流入の回復でした。
WGCは、公的部門の購入の理由として、外貨準備の分散とリスク管理を挙げています。金は特定の国や発行体の債務ではありません。このため、外貨準備に組み入れることで、特定の通貨への依存を抑えられます。
ETFへの資金流入については、各国の財政の持続性やインフレへの懸念が背景にあると分析しています。
対照的に、地金・コインの購入者は慎重でした。価格の方向感がはっきりするのを待っている状態です。宝飾品は高値が重荷となり、7～9月期としては統計を取り始めて以来の低水準に沈みました。
供給面では、鉱山生産量が前年同期比3％増の1,071トンとなり、7～9月期として過去最高を記録しました。一方、リサイクル金の供給は減少しました。
WGCは今後も、投資需要と中央銀行の購入が主な支えになるとみています。宝飾品は引き続き、価格高騰の影響を受ける見通しです。
需要の中身は変わりつつあります。公的機関や機関投資家の動きが、個人の宝飾品や地金・コインの購入を上回る状況です。
WGCは通年の投資需要の伸びを下方修正する一方で、中央銀行の購入見通しを引き上げました。ETFの需要については、2つの相反する力にさらされやすいと指摘しています。1つは金利上昇に伴う保有コスト（機会費用）の増加です。もう1つは、くすぶり続ける財政不安です。
宝飾品は前年を下回り、テクノロジー用途はおおむね横ばいで推移するとみています。ただし実際の需要量は、価格水準や金利、地政学の動向しだいで変わります。
今回のレポートは、需要の総量が横ばいでも、中央銀行とETFの旺盛な買いが個人や宝飾品の落ち込みを補えることを示しました。
退職世代の読者にとっては、2種類の需要を区別することが大切です。価格に敏感な個人の消費と、戦略的な目的を持つ公的機関や機関投資家の買いとでは、市場環境が変わったときの動き方が異なるからです。
鉱山生産が過去最高を記録しても、需要額の拡大は止まりませんでした。ただし、これらはWGCが公表した過去のデータであり、将来の価格や需要を保証するものではありません。
・11月6日：米雇用統計。強い内容なら「高金利の長期化」観測が強まり、金の機会費用に影響する可能性がある
・12月9日：米連邦公開市場委員会（FOMC）の政策決定と最新の経済見通し
・10月と11月の中央銀行の購入に関する追加の開示
・ETFの資金フローと、季節的に需要が高まる10～12月期の宝飾品需要
・WGCが修正した2026年の投資需要と中央銀行の購入見通しが、今後のデータで裏付けられるか
足元のリスクとして押さえておきたいのが、10月30日の下落です。金価格は1トロイオンス3,875ドル前後まで下げ、約1年ぶりの安値をつけました。
今回のレポートは7～9月が対象で、その後の値動きは反映されていません。需要の統計は価格の変化に遅れて表れることがあります。7～9月期の平均価格4,262ドルとその後の水準との差は、なお大きいままです。
・世界金評議会（World Gold Council）「Gold Demand Trends: Q3 2026」（2026年11月3日）
・世界金評議会のプレスリリースおよび見通し（2026年11月3日）
・ロイター通信：WGCによる2026年の投資需要・中央銀行購入見通しの修正に関する報道（2026年11月3日）
・金価格の市場データ（2026年10月30日および11月）
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本記事は教育目的のみのものであり、投資助言や推奨、証券の売買の勧誘ではありません。過去の実績は将来の結果を示すものではありません。投資判断にあたってはご自身で調査を行い、資格を持つ金融アドバイザーにご相談ください。Canadian Mining Report およびその執筆者は、本記事で言及した証券を保有している場合があります。
Canadian Mining Report で週刊コラム「Weekly Roundup」を執筆し、金属・鉱業セクターの市場動向を分析しています。対象は金や銅、ウランなど幅広い資源に及びます。特にトロント・ベンチャー取引所（TSXV）に上場するジュニア鉱山会社のデータや企業動向を取り上げ、投資家に向けて情報を発信しています。
